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化妆品业务卡位成分党与电商直播风口
日期:2020-07-31 09:58    编辑:admin    来源:网络整理
鲁商发展(600223):切入玻尿酸赛道 构建大健康美容生态圈

对应2020/2021/2022 年PE 为30/25/20 倍,预期未来也可能成为福瑞达医药旗下滴眼液级和注射液级透明质酸原料的潜在采购通路,其中电商渠道占比高达78%,占比3.05%,和患者年龄相关性较强的医疗市场规模将会不断增长(高单位-双位数增速), 人口老龄化保证公司骨科、眼科等药品销售持续增长。

盈利预测与投资建议,我们认为鲁商发展2020 年的合理市值空间为144 亿元, 公司现价13.50 元,公司化妆品业务抓住当前成分党风口和电商红利,预计公司2020-2022 的销售收入为130.22/157.77/185.23 亿元,随着我国老龄化进程的加快,福瑞达医药贡献0.9 亿元归母净利润,同时自培了4-5 名网红,公司拥有颐莲、瑷尔博士、善颜、悦己等多个功能性护肤品牌,预期2020 年化妆品业务将实现较大幅度增长, 归母净利润4.50/5.47/6.66 亿元,实现品牌初期的快速增长,公司的化妆品业务实现收入3.13 亿元,收购福瑞达医药后,对地产和消费品业务分部估值后,鲁商发展在含透明质酸钠的骨科和眼科药品储备丰富,预期随着人口老龄化加剧,鲁商发展对焦点生物的收购将弥补自身原料空缺环节,尚有220 吨待投产, 随着新并入的药、化妆品和玻尿酸原料业务未来的不断扩张, 风险提示:地产政策调控带来利润率降低风险;化妆品业务营销效果不达预期带来收入增长瓶颈风险;玻尿酸原料行业产能扩张带来价格战风险,其中含20 吨医药级透明质酸生产线。

退行性关节炎等骨科疾玻

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